El BCE acomete la mayor subida de tipos de su historia con un alza del 0,75% para frenar la inflación

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El Banco Central Europeo (BCE) ha cumplido con el guion que se esperaba y ha anunciado una subida de tipos del 0,75%, la mayor de su historia, tras la reunión del Consejo de Gobierno este jueves en Fráncfort. La entidad deja claro así que su prioridad absoluta es la inflación y la estabilidad de los precios, aunque dar esa batalla suponga relegar a un segundo plano el crecimiento de la Eurozona.

“El Consejo de Gobierno ha tomado la decisión de hoy y espera aumentar aún más las tasas de interés, porque la inflación sigue siendo demasiado alta y es probable que se mantenga por encima del objetivo durante un periodo prolongado”, recoge la nota difundida por el banco tras el encuentro.

La presidenta de la institución, Christine Lagarde, ha hecho gala de un tono inusualmente agresivo al referirse a su compromiso con el objetivo de devolver la inflación al entorno del 2%. “Estamos lejos” de ese nivel, ha dicho la dirigente francesa. “Nuestra credibilidad será juzgada en función de si conseguimos devolver la inflación al 2%”, ha añadido a preguntas de la prensa. En ese objetivo, el BCE modificará los tipos tantas veces como sean necesarias y en el porcentaje que se requiera. ¿Hasta qué nivel?, se afanaban en preguntar los periodistas. “No lo sé”, terminó reconociendo Lagarde, visiblemente impotente ante la ausencia de una respuesta que ni el propio BCE vislumbra.

Su desconcierto da la medida del impacto que la inflación está teniendo en la hoja de ruta del Eurobanco, hasta tal punto que la ha hecho saltar por los aires y ha llenado el horizonte de interrogantes. ¿Llega tarde el BCE? ¿Servirán las subidas de tipo para frenar el avance de la inflación? ¿Compensa esta agresividad monetaria si es a costa del crecimiento económico? ¿Qué recesión está dispuesto a asumir el BCE en su camino a la estabilización de los precios?

Lo único concreto que ha acertado a decir Lagarde es que el banco no va por detrás en el proceso de normalización, que están “determinados” a hacer lo que haga falta por rebajar los precios y que operarán “reunión a reunión” y en función de los datos para calibrar las siguientes variaciones.

Futuras subidas

“Sobre la base de su evaluación actual, en las próximas reuniones, el Consejo de Gobierno espera aumentar aún más las tasas de interés para frenar la demanda y protegerse contra el riesgo de un aumento persistente en las expectativas de inflación. El Consejo de Gobierno reevaluará periódicamente su trayectoria política a la luz de la información entrante y la evolución de las perspectivas de inflación. Las futuras decisiones sobre tasas de política monetaria del Consejo de Gobierno seguirán dependiendo de los datos y seguirán un enfoque de reunión por reunión”, añade el comunicado de la entidad.

Con estos cambios, el tipo de refinanciación se sitúa en el 1,25%; el de depósito, en el 0,75%, y la tasa de facilidad de préstamo, en el 1,5%. La entidad responde así al complejo cuadro macroeconómico que tiene ante sí, marcado por una inflación que en agosto se sitúo en el 9,1%, unos costes energéticos que siguen presionando al alza y un euro que lleva varias semanas profundizando en su debilidad frente al dólar.

Mirando a futuro, el Eurobanco advierte de que la inflación irá a más en el corto plazo. “Las presiones sobre los precios han seguido fortaleciéndose y ampliándose en toda la economía y la inflación puede aumentar aún más en el corto plazo”, apunta.

La gran duda que plantean los analistas es si las subidas de este jueves y las que estén por venir servirán para contener efectivamente los precios, habida cuenta de que los factores que están incidiendo en ella van más por el lado de la oferta que por el de la demanda. “Nos encontramos con que el BCE tiene que subir tipos (pese a las elecciones italianas), que las curvas se van a invertir, y que la magnitud de esos ajustes también definirán el comportamiento de los mercados de acciones. La duda vendrá del impacto real en la inflación”, apunta Javier Molina, analista de eToro.

Frenazo económico

Y más allá, la incógnita es hasta qué punto esa lucha contra la inflación acabará dañando a la economía europea. Por lo pronto, el BCE ya pronostica que los datos más recientes “apuntan a una desaceleración sustancial en el crecimiento económico de la zona del euro, y se espera que la economía se estanque a finales de 2022 y en el primer trimestre de 2023”.

El banco señala que los “altísimos precios de la energía están reduciendo el poder adquisitivo de los ingresos de las personas y, aunque los cuellos de botella en el suministro están disminuyendo, siguen limitando la actividad económica. Además, la situación geopolítica adversa, especialmente la agresión injustificada de Rusia hacia Ucrania, está lastrando la confianza de empresas y consumidores”.

Con este análisis, la entidad ha revisado sus previsiones de crecimiento hasta 2024, de manera que pronostica un aumento del PIB de la Eurozona del 3,1% en 2022 (frente al 2,8% anterior), del 0,9% en 2023 (frente al 2,1%) y del 1,9% en 2024 (antes, 2,1%). Paralelamente, también dispara su previsión de inflación para este año (8,1%), 1,3 puntos por encima de la anterior; para 2023, hasta el 5,5% (dos puntos más) y para 2024, hasta el 2,3 % (dos décimas más).

“Queda un largo camino por recorrer para controlar la inflación. El BCE se ve obligado a jugar a ponerse al día rápidamente y la economía podría sufrir las consecuencias. Se avecina una recesión en la zona del euro y el banco central no va a facilitar el proceso”, advierte Guillermo Santos Aramburo, socio de la firma de inversión iCapital.

En este sentido, el BCE ha confirmado que acometerá nuevos aumentos en las próximas citas, desmarcándose de la tónica a la que parecen apuntar otros grandes bancos centrales. No es extraño que así sea, teniendo en cuenta, por un lado, que el BCE ha comenzado más tarde que la Reserva Federal de EEUU (Fed) su proceso de normalización monetaria y, por otro lado, que el escenario económico de la Eurozona viene lastrado por una débil recuperación tras el Covid-19 y la crisis energética derivada de la guerra en Ucrania. Así, mientras que la Fed podría empezar a plantearse aflojar el paso con las subidas de tipos en los próximos meses, el Banco Central Europeo apenas ha empezado en esa tarea.

Deuda

Debido a que el precio del dinero ha abandonado las tasas negativas, la autoridad monetaria ha explicado que abandona el sistema de remuneración doble para el exceso de reservas que venía aplicando hasta ahora a las reservas de los bancos.

El BCE ha recordado que, en todo caso, se seguirán reinvirtiendo los principales de la deuda vencida que haya sido comprada al amparo del programa de compras contra la pandemia (PEPP, por sus siglas en inglés) hasta finales de 2024. De su lado, las compras del programa de activos públicos (APP, por sus siglas en inglés) se mantendrán durante un periodo de tiempo “extendido” desde que el BCE empezó a subir tipos (julio).

El organismo ha subrayado que los vencimientos del PEPP se están reinvirtiendo de forma “flexible” para contrarrestar los riesgos del mecanismo de transmisión de política monetaria en relación a la pandemia.

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